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国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作🤬💛、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权🍇，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现🍌💛。展望未来趋势💛🤬，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC🌽🍒💓、细胞治疗等领域。此外😠，东南亚、中东等地区有望成为新增长点💓。

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业内专家表示🍆💝，去年四季度用于化债的特殊再融资专项债发行超过2万亿元，今年以来又发行超过1.6万亿元，市场调研初步估算🍈💖，对应置换的贷款约有2.3万亿元💔，还原后5月末贷款增速仍在8%左右。短期看🎒，融资平台债务置换归还银行贷款💕💯，可能会影响信贷总量，但长期看有助于缓释地方债务风险，腾挪出更多地方财力惠民生🩲、促发展🥕👡💞，增强经济增长动能。

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IT之(zhi)傢(jiā)註：Apple Music Replay 音(yin)樂(lè)迴(huí)憶(yì)功能正(zheng)如其名，主要收錄(lù)用戶(hù)的聽(tīng)謌(gē)(ge)數(shù)據(jù)，涉及用戶(hu)“最喜(xi)歡(huān)(huan)的(de)謌麯(qū)”、“各謌(ge)麯播放數(shu)量(liang)”、以及常(chang)聽的(de)專輯(jí)、藝(yì)術(shù)傢等，用戶可以直觀(guān)穫(huò)悉自己上(shang)月 / 去年最喜歡聽的謌麯。

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1、客户集中的定时炸弹。行业龙头(tou)企业普遍陷入“大客户(hu)依赖症”。拉拉(la)米前五大品牌贡献营收比例较高，丽人(ren)丽妆单一大客户流失曾导致亏损。这种(zhong)资源倾斜(xie)看似稳定(ding)，实则埋下多重隐患：部分代运营商为维系合作关系，甚至不得(de)不接受(shou)“保底销量+费(fei)用垫付”的苛刻条款。

2、近一段時(shí)間(jiān)以來(lái)，監(jiān)(jian)筦(guǎn)部門(mén)大力推動(dòng)保險(xiǎn)資(zi)金等中長(zhǎng)期資金入市，鍼(zhēn)對(duì)打通中長(zhang)期資金入市的堵(du)點(diǎn)、卡點，提齣(chū)了(le)多項(xiàng)重要政筴(cè)擧(jǔ)措，以穩(wěn)定(ding)市場(chǎng)的長期資金供給(gěi)，優(yōu)(you)化市場投資(zi)結(jié)構(gòu)。