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临床进展层面，ASCO会(hui)后数(shu)据持续发(fa)酵，国产创新药(yao)突破性成果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年ASCO年会中(zhong)国创(chuang)新药企73项研究(jiu)入选口头报告（历史新高），ADC和双抗领域(yu)占比近50%，年会闭幕后，多款中国创新药临床(chuang)数据细节陆续披露并获国际权威期刊(kan)转载(zai)。例如，恒(heng)瑞医药PD-1抑制剂卡瑞(rui)利珠单抗(kang)联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位(wei)数无(wu)进展生存期）达10.2个月，较现有标准疗法(fa)提升(sheng)35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼(ni)在淋巴瘤适(shi)应症(zheng)中实现总缓(huan)解率(lv)（ORR）78%，显(xian)著优(you)于同类进口产品。此外(wai)，荣昌生(sheng)物宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性(xing)疗法认定，用于(yu)胃癌二线治疗，成为年内第4款获此(ci)认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到(dao)主要终(zhong)点，计划年内提交中美双报，潜在市场空间超50亿美元。上述数据进一步验证国产创(chuang)新药(yao)的(de)全球竞争力，推动板块估值修复。（风险提示：个股(gu)仅供行业基本面说明，非个股(gu)推荐。）

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上述溢价指数(shu)的走低，某种程度上说明(ming)A股相(xiang)较于H股的整体溢价进一(yi)步收窄。从两个市场主要指数表现来看，年(nian)内A股市(shi)场主要指数表现弱(ruo)于同期港股市场整体表现。统计数据显示，年初至今(jin)，港股(gu)市场恒生指数累计上涨19.82%，恒生科(ke)技(ji)指数累计上(shang)涨19.32%，恒生中(zhong)国企业指数累计上涨19.75%。相(xiang)较(jiao)之下，同期(qi)的A股市场中，上证(zheng)指数累计仅上涨1.52%，深证成指累计则下跌(die)1.73%，创业板指数累计下跌3.48%，科创50指数累(lei)计下跌1.11%。

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12日多晶硅震(zhen)荡偏弱，主力2507收(shou)于33585元/吨，日(ri)内(nei)涨(zhang)幅1.39%，持(chi)仓增(zeng)仓1499手(shou)至(zhi)61698手；SMM多晶硅N型硅料价格跌至36000元/吨，最低交(jiao)割品N型硅料价格(ge)跌至36000元/吨，现(xian)货对主力升(sheng)水扩至2415元/吨。工(gong)业硅(gui)震荡偏弱，主力(li)2507收于7455元/吨，日内跌幅0.27%，持(chi)仓减仓25532手至12.2万手。百川工业(ye)硅现货参考价8636元/吨，较(jiao)上一交易(yi)日(ri)持稳。最低交割品#553价格(ge)降至(zhi)7600元(yuan)/吨，现货升(sheng)水收至120元/吨。西南(nan)丰水电价全面下调，叠加硅煤和电极不断下移，工(gong)业硅成本重心持续回调，硅厂丰水(shui)季开工水平(ping)压产到极(ji)限，需求端变量不(bu)多，工业硅超跌修复(fu)结束，回归弱势震荡。新一轮签单落地，量级有(you)限(xian)且现(xian)货交(jiao)易角度(du)引导低品相(xiang)对高品更抗跌。多晶硅需求坍塌(ta)压力下，边际累库压力加剧(ju)，多晶硅延续(xu)回(hui)调。

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