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皖通高速（00995）早盘涨超4%，高见(jian)13.60港元，继续创历史(shi)新高。截至发稿，股价上涨4.30%，现报(bao)13.58港(gang)元，成交额1533.18万(wan)港元。

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从日内瓦到伦敦(dun)，中美会谈并非全然坦途。其间，美方接连推出多项对(dui)华歧视性限制措施，使得来之不易的对(dui)话势头一度遭受干(gan)扰。与此同时，作(zuo)为中美经贸磋商机制首次会议，伦敦会(hui)谈不可(ke)避(bi)免要触及更多具体、敏感、分歧较大(da)的领域。双方能(neng)够坐(zuo)下来进行坦诚、深入的(de)对话，并就落实两国元(yuan)首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会(hui)谈成果的(de)措施(shi)框架达成原则(ze)一致，本身就传递出积极信号。这再次表明，尽管前路漫(man)漫、挑战重重，但通过对话管控分歧、寻找合作路径，依然是(shi)唯一理(li)性选择。

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拆解地平线的开支结构可以看到，2024年公(gong)司研发支出高达(da)31.56亿元，是当年总营收的1.32倍；研发投入同比(bi)增(zeng)长33.4%，主要由于技术服务采购及研(yan)发人员(yuan)薪酬增加(jia)，尤(you)其是以股份为基础(chu)的薪酬支出(chu)大幅上升。

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国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元🍈，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作👙🎒、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”🥦🍆🩳💔👠。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权🥥，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型🍎，加速国际化盈利兑现🌽。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增长点。

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