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国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%🍌。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议🩳，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权🥾🍄，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型👅👛🩲，加速国际化盈利兑现🍄。展望未来趋势👢，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1🩱、ADC🍆👘💘、细胞治疗等领域。此外，东南亚🍒、中东等地区有望成为新增长点🥬👛。

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上月中旬起💓🥒🩳，上海国际电影节联合市民文化节举办了四场“光影入万家，共赏真善美”系列讲座，从不同的角度普及电影之美😈👚💋🍅，交流策展思路👅🍆，受到了影迷观众的热烈追捧，线上线下共吸引了近200万人次观看互动🥒🩰。

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2、中上游的订单在3月份出现阶段性的高点后，在4、5月份环比下行，从五年规划完成度的角度来看，后续订单还会有上行的空间，届时中上游的标的有望迎来估值切换的行情。在投资策略上，我们会继续聚焦有订单和业绩支撑💝💝🍉👞、估值相对合理的中上游标的🩰。