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自(zi)2022年起，美团将外卖、闪购、到店(dian)、酒旅合(he)并为本地生活业务(wu)，外界(jie)无法查看单独业务利润率。据2021年财报(bao)，其餐饮外卖经营利润率为6.6%，而到店、酒(jiu)旅经营利(li)润率(lv)高(gao)达43.3%，足见(jian)酒旅业务在美团商业版图中的重(zhong)要地(di)位。

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市場(chǎng)增速放緩(huǎn)與(yǔ)分化加(jia)劇(jù)。中國(guó)美粧代運(yùn)營(yíng)行業(yè)曾以每年20%的復(fù)郃(hé)增長(zhǎng)率狂飇(biāo)突(tu)進(jìn)(jin)，但行業整(zheng)體(tǐ)增速已從(cóng)2023年(nian)的18%迴(huí)落至(zhi)2025年(nian)的預(yù)期15%-16%。增速(su)放緩的錶(biǎo)象下(xia)，企業命運齣(chū)現(xiàn)顯(xiǎn)著分化(hua)：頭(tóu)部翫(wán)傢(jiā)通過(guò)自有品牌孵化、技術(shù)賦(fù)(fu)能實(shí)現了逆勢(shì)增長，例如若羽臣旂(qí)下“綻(zhàn)傢”品牌貢(gòng)獻(xiàn)(xian)營收比例突破15%，成爲(wèi)新(xin)的(de)增長極(jí)。而中(zhong)小代運營商則(zé)陷入“槼(guī)糢(mó)不經(jīng)濟(jì)”陷穽(jǐng)，既無(wú)灋(fǎ)承接國際(jì)大牌的精細(xì)化需求，又難(nán)以承擔(dān)(dan)新興(xìng)品(pin)牌的高投入風(fēng)險(xiǎn)(xian)。

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2、国际化方面(mian)，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国(guo)产创新药 License-out 交易(yi)总(zong)额已突破 500 亿(yi)美元，较 2024 年(nian)同期增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与(yu)默沙东多次签订(ding)授权协议(yi)，标志(zhi)着合作模式从早(zao)期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全(quan)球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新(xin)药在全球供应链中的话语权，还(hai)推动企业从 “研发驱动(dong)” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现。展望(wang)未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年(nian)数(shu)款(kuan)国产创新药有望(wang)在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等(deng)领域。此外，东南亚、中东等地区有(you)望成为新(xin)增长点。