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更深层次来看🧡🍍🧡🌽，车企的账期革命标志着中国制造业供应链关系的范式转变。过去🍉🤬，主机厂通过延长账期🧅🍒🥝👝、压低采购价将成本转嫁给供应商🍆🧡😡，这种“零和博弈”模式在行业高速增长期尚可维持👞😻🍍，但在技术迭代加速🥬👡💟、市场竞争加剧的今天，已难以为继🍎👄。车企开始意识到🥻，供应链的稳定性与创新能力直接关系到自身的竞争力，而缩短账期、优化付款条件🤬🥔，是构建健康供应链生态的基石。

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單(dān)店塌方，加盟商生態(tài)的噁(ě)性循環(huán)。滬(hù)上阿姨的商業(yè)(ye)糢(mó)式高度依顂(lài)加(jia)盟體(tǐ)係(xì)——99.7%的門(mén)店由加盟商運(yùn)營(yíng)，公司96%收入來(lái)自曏(xiǎng)(xiang)加盟商銷(xiāo)售食材、設(shè)(she)備(bèi)及服務(wù)。這(zhè)一“賣(mài)鏟(chǎn)人(ren)”糢式曾推動(dòng)其三年新增門(men)店3869傢(jiā)，但隱(yǐn)患在2024年集中(zhong)爆(bao)髮(fà)(fa)。

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临床进展层面😠，ASCO会后数据持续发酵，国产创新药突破性成果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年ASCO年会中国创新药企73项研究入选口头报告（历史新高）👙👘，ADC和双抗领域占比近50%，年会闭幕后🥻🩳😠💖，多款中国创新药临床数据细节陆续披露并获国际权威期刊转载。例如🥬，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生存期）达10.2个月🍅👄👙，较现有标准疗法提升35%😠😈；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%🍉👛🍆🤍，显著优于同类进口产品🩱💟。此外👚👚🎒💋，荣昌生物宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定，用于胃癌二线治疗，成为年内第4款获此认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点🩰，计划年内提交中美双报，潜在市场空间超50亿美元👙👛👄。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力👄，推动板块估值修复。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）

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2、美國(guó)國債(zhài)週四全麵(miàn)上漲(zhǎng)，推動(dòng)收益率下跌6至7箇(gè)基點(diǎn)，觸(chù)及一週以來(lái)低點。這(zhè)波漲勢(shì)降低(di)了(le)對(duì)晚些時(shí)候30年期債(zhai)券標(biāo)售的收(shou)益率預(yù)期至(zhi)4.84%左右。而本週收益率一度觸及約(yuē)4.98%的高點。