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市场增速放缓与分化加剧。中国美妆代运营行业曾(ceng)以每年20%的(de)复(fu)合增长率狂飙突进(jin)，但(dan)行业整(zheng)体增速已从2023年(nian)的18%回落至2025年的预期(qi)15%-16%。增速放缓的表象下(xia)，企业命运出现显著分化：头部玩家通过自有品(pin)牌孵化(hua)、技术赋能实现了逆势增长，例如若羽臣旗下“绽家”品牌(pai)贡献营收(shou)比例突破15%，成为新的增长(zhang)极。而中小代运营商则陷入“规模不(bu)经济”陷(xian)阱，既无(wu)法承接国际大牌的精细化需求，又难以承担新兴品牌的(de)高投入风险。

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在上半年A股籌(chóu)資(zi)額(é)十(shi)大IPO中，北交所IPO首次(ci)齣(chū)現(xiàn)(xian)，列第四位。衕(tòng)(tong)時(shí)(shi)，在2025年受理的輔(fǔ)導(dǎo)備(bèi)(bei)案企業(yè)中，六成以上的企業預(yù)計(jì)(ji)在北(bei)交(jiao)所上市(shi)。

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