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国际化方面👅，我国创新药从License-out到全球商业化加速🥾👠。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元🥝，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作💌💟、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议🍊🍑🧡，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”🧄🥬🍅。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现🥝🩲。展望未来趋势🥝😠🍉🍏👜，欧美市场有望加速渗透👚🩱💘😻，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC🍋🍆🥻、细胞治疗等领域👙💋。此外，东南亚🩳🥾、中东等地区有望成为新增长点。

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2、从具体个股上看，A股相(xiang)对(dui)于H股(gu)溢价(jia)仍是普遍现(xian)象。据Wind数据(ju)，在纳入Wind统计口径的155家公司中，超过150家公司的(de)A股相(xiang)对于H股仍存在溢价，其中145家公司溢价率仍(reng)超过10%，仅宁德时代、药明康德、招商银(yin)行三家公司A/H股出现折价。