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当“人货场”重构速度落后于消费需求变(bian)化，堆积的库存不仅占用现金流，更可能引发减值风(feng)险。而管理费用(yong)与研(yan)发投(tou)入的压缩策略，虽(sui)在报(bao)表上短暂粉饰(shi)了(le)利润，实则削弱了技术中台建设与数字化能力沉淀，使得企业在(zai)AI驱动的精准营(ying)销竞争中(zhong)逐(zhu)渐掉队。

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1、然而，高估值下的業(yè)績(jī)裂縫(fèng)迅速暴(bao)露。首日51.95倍的動(dòng)態(tài)(tai)市盈(ying)率（TTM），遠(yuǎn)超衕(tòng)期港股茶飲(yǐn)股。市(shi)場(chǎng)的冷靜(jìng)來(lái)得猝不及防，5月9日公司(si)股價(jià)大跌8.78%，盤(pán)中(zhong)一度(du)跌超10%，成交量驟降暴露承接乏(fa)力；此(ci)后更昰(shì)持續(xù)隂(yīn)(yin)跌，一週內(nèi)市(shi)值蒸(zheng)髮(fà)(fa)踰(yú)48億(yì)港元(yuan)，跌破133億，較(jiào)峯(fēng)值縮(suō)水26.8%；截(jie)至5月底，市盈率(lv)迴(huí)落至36.9倍，但仍高(gao)于行業均值。

2、国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速💌🥑🧡。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%👙🤍👞。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作👚、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”🍇👘🍆。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权🍒💌🥬🍒，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现🍄👡🍍🥝👅。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外🍎💯👚🍄👿，东南亚🥕、中东等地区有望成为新增长点。