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政策端，医保谈判预期优化，创新药支持力度加码(ma)。6月11日，国(guo)家医保局发(fa)布(bu)《2024年国家医保药(yao)品(pin)目录调整(zheng)工作方案（征求(qiu)意见稿）》，明确对创新药实施差(cha)异化评审规则，首次提出对"全球首创"（FIC）和(he)"临床急需"品种给予价格保护机(ji)制，市场(chang)预期创新药谈判降价压力边际缓解。此外(wai)，6月9日(ri)国办文件提出“制定商业健康(kang)保险创新药品目录”，完善“医保+商保”多层次支付体系，解决高价药支付(fu)难题。地方层面，上海、北京等地近期出台生(sheng)物医药产业专项扶(fu)持政策，对创新药临床(chuang)试验(yan)、国际化申报给予资金补贴，进(jin)一(yi)步强化产业信心。

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临床进展层面🩱👠🎒💝，ASCO会后数据持续发酵，国产创新药突破性成果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年ASCO年会中国创新药企73项研究入选口头报告（历史新高），ADC和双抗领域占比近50%💛😻👗🍋，年会闭幕后🍏👙💛，多款中国创新药临床数据细节陆续披露并获国际权威期刊转载。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生存期）达10.2个月，较现有标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%💘，显著优于同类进口产品。此外🧄，荣昌生物宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定，用于胃癌二线治疗，成为年内第4款获此认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点，计划年内提交中美双报👝🥥👡👛，潜在市场空间超50亿美元。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力💟🥔，推动板块估值修复🥒🤬👜。（风险提示：个股仅供行业基本面说明🧄👛🍑，非个股推荐🩰🤍🥦🥝。）

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行业结构性矛盾加剧了生存焦虑。尽管云知声在生活AI和医疗AI细分市场分别以5.8%、2.3%的市占率排(pai)名第三、第四，但与头部企业差距悬殊——科大讯飞(fei)医疗AI市占率22.9%，是其十倍；百度、阿里等巨头更通过生态优势挤压垂直(zhi)玩家生存空间。这种“小(xiao)而散”的市场格局，迫使云知声(sheng)通过上市获取资金以维持(chi)研发投(tou)入与市(shi)场扩张，但互联网分析师张书乐直言：“上市能输血，但无法解决商业模式本质缺陷。”

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2、不过，在港股IPO市场热度不断攀升之际🥿🍌🥿，是否多数A股公司都适合赴港上市？对此，王亚军对证券时报·券商中国记者表示，从规则而言🍑🍆，当下A股上市企业基本符合中国香港的上市规则，同时，香港市场容量较大，包容性也很强，但企业要思考清楚是否有必要赴港上市。如果没有国际业务发展需求💛，并且本身市值太小，在港股资本运作的空间其实非常小。